(Bloomberg) — Sekuriti bersandarkan gadai janji berada di landasan untuk prestasi September terburuk mereka dalam tempoh lima tahun walaupun terdapat sokongan besar daripada Rizab Persekutuan. Sehingga penutupan Selasa, Bloomberg Barclays AS Indeks MBS lebihan pulangan bulan ke tarikh berbanding Perbendaharaan berada pada -0.18%. Itu akan menjadi prestasi terburuk untuk sekuriti bersandarkan gadai janji untuk bulan itu sejak -0.20% yang dilihat pada September 2015 jika tahap itu bertahan hingga Rabu. Purata lebihan pulangan bulanan pada bulan September sepanjang dekad yang lalu ialah 0.09%. Penanda aras itu juga berkemungkinan mencatatkan prestasi terburuknya untuk sembilan bulan pertama dalam setahun sejak 2015 dengan kerugian sebanyak -0.56%. Tidak seperti tahun itu - apabila Fed tidak mengembangkan gadai janji pada kunci kira-kiranya - prestasi rendah semasa berlaku walaupun bank pusat menambah sekitar $40 bilion MBS setiap bulan. Ini menyerlahkan masalah yang dihadapi oleh sektor ini kerana bekalan yang meningkat, kelajuan prabayar yang cepat dan risiko kesabaran telah membuktikan campuran yang kuat. Konsensus di Jalan adalah bahawa bekalan akan kekal meningkat sekurang-kurangnya hingga akhir tahun, dengan Nomura Holdings Inc. meningkatkan ramalannya kepada $430 bilion bersih untuk 2020, yang akan menjadi jumlah tertinggi sejak 2009. Rekod kadar gadai janji yang rendah telah mendorong pembelian rumah, pembiayaan semula keluar tunai dan kenaikan harga rumah yang pesat, yang kesemuanya boleh mendorong bekalan bersih lebih tinggi. Bulan lepas, sebagai contoh, menyaksikan pembekalan bersih MBS agensi rekod sebanyak $74 bilion, menurut Bank of America Corp., jumlahnya jauh di atas pengeluaran bank pusat. Kelajuan prabayar telah bergerak mengiring sejak akhir-akhir ini, walaupun pada kadar yang lebih tinggi. Agregat Fannie Mae kelajuan 30 tahun telah meningkat kepada 32.8 CPR pada bulan Ogos daripada 32.5 pada bulan Jun, peningkatan kurang daripada 1%, tetapi tahap itu masih hampir dua kali ganda daripada 17.4 CPR yang dilihat pada Ogos sebelumnya. Ramalan melihat hasil Perbendaharaan 10 tahun sedikit berubah menjelang akhir tahun, dan digabungkan dengan Fed kembali pada terikat sifar ini sepatutnya mengekalkan ramai pemilik rumah Amerika dengan insentif untuk membiayai semula. Kadar prabayaran bersyarat (CPR) ialah setara dengan kadar prabayaran pinjaman kepada perkadaran prinsipal kumpulan pinjaman yang diandaikan akan dibayar lebih awal dalam setiap tempoh. Kesabaran kekal menjadi kebimbangan bagi pelabur bon gadai janji Ginnie Mae dengan 9.2% daripada keseluruhan alam semesta — lebih dua kali ganda daripada yang dilihat dalam konvensional — sedang mengambil kesempatan daripadanya. Dengan 70% daripada perjanjian sabar itu berakhir pada bulan ini dan seterusnya, pembelian, yang bertindak seperti bayaran pendahuluan kepada pelabur gadai janji, boleh menjadi masalah jangka pendek dalam ruang Ginnie. Memandangkan kenyataan FOMC terkini nampaknya berjanji untuk mengekalkan kadar pada sifar dan pelonggaran kuantitatif pada kadar semasa, sokongan untuk sektor gadai janji berkemungkinan akan kekal. Sama ada itu akan mencukupi untuk mengatasi masalah dan menghasilkan pulangan yang berlebihan untuk sektor secara keseluruhan masih belum dapat dilihat. Namun, jika seseorang mengambil bahagian dengan pepatah pelaburan "jangan melawan Fed", adalah ketara bahawa Fannie Mae 30 kupon -tahun 2% dan 2.5%, yang menjadi tumpuan pembelian bank, sukan positif pulangan lebihan tahun sehingga kini masing-masing sebanyak 0.66% dan 1.48%.Christopher Maloney ialah ahli strategi pasaran dan bekas pengurus portfolio yang menulis untuk Bloomberg .
,