(Pendapat Bloomberg) — Tiada bunga api di Istana Cinderella hari ini, namun pelabur tetap terpikat dengan Walt Disney Co. Adakah mereka terperangkap dalam fantasi? Istana aneh yang menghadap ke Disney's Magic Kingdom di Orlando, Florida, telah lama berdiri sebagai simbol syarikat dan statusnya sebagai sumber pesona dan kubu yang tidak dapat ditembusi dalam dunia hiburan. Seperti istana, Disney dibina dengan baik, megah dan dikagumi, dan ia dikelilingi oleh parit yang seolah-olah melindungi. Tetapi banyak yang berubah tahun ini. Keuntungan operasi — biasanya didorong oleh taman tema syarikat dan rangkaian TV kabel seperti ESPN — menjunam 98% dalam tempoh tiga bulan hingga 27 Jun berbanding setahun sebelumnya apabila krisis Covid-19 menyasarkan setiap satu barisan perniagaan Disney. .Walaupun begitu, pelabur meramalkan kebahagiaan selama-lamanya. Mereka menghargai saham Disney pada 44 kali anggaran pendapatan hadapan. Itu adalah premium 75% kepada berganda pendapatan purata Indeks S&P 500. Ia juga kaya dengan piawaian Disney; harga saham mempunyai gandaan purata hanya 20 dalam tempoh lima tahun yang lalu. Comcast Corp. sekurang-kurangnya mempunyai satu perniagaan yang stabil — internet jalur lebar — tetapi ia ditinggalkan dengan nisbah harga kepada pendapatan hanya 16. Sementara itu, unjuran keuntungan untuk Disney kelihatan seperti ini: Terjemahan: Pelabur amat percaya dengan prospek Disney sehingga mereka sanggup untuk membayar sekarang untuk potensi pendapatan bernilai 44 tahun. Sungguh luar biasa memandangkan semua yang Disney hadapi. Sebuah syarikat yang pendapatannya terikat secara langsung dengan tempat awam yang padat seperti pawagam, taman tema dan arena sukan sebahagian besarnya tidak dapat beroperasi sepanjang tahun. Pembesaran yang dirancang bagi armada kapal pesiarnya telah dihentikan sementara. Projek filem dan penstriman juga telah dihentikan kerana, untuk satu masa, adalah sukan. Tidak jelas rupa mana-mana sumber hasil ini selepas wabak itu, yang mungkin mempunyai kesan yang berkekalan terhadap masyarakat dan tingkah laku pengguna. Dan Disney menghadapi semua ini dengan kepimpinan baharu. Malah sekarang, pawagam tidak mempunyai tayangan atau pelanggan yang mencukupi untuk mewajarkan untuk terus dibuka. Dan sementara Disney World kembali mengalu-alukan pelawat (dengan had orang ramai), syarikat itu berkata pada bulan Ogos bahawa ia tidak melihat pemulihan sebanyak yang dijangkakan. Tinjauan Morning Consult baru-baru ini mendapati bahawa 42% daripada AS orang dewasa tidak akan berasa selamat melawat taman hiburan walaupun enam bulan dari sekarang. Memandangkan California menghalang Disneyland daripada dibuka semula kerana ancaman virus yang berlarutan, Disney berkata ia akan melepaskan 28,000 AS pekerja taman tema. Apl Disney+ telah terbukti popular dalam masa yang sama, dan penstriman dianggap sebagai titik terang untuk Disney — merah terang jika anda bercakap mengenai penyata kewangan. Penganalisis menjangkakan perniagaan penstriman akan kehilangan lebih daripada $2 bilion pada tahun fiskal baharu yang bermula minggu lalu. Syarikat itu bersedia untuk melaporkan keputusan suku tahunan terkini Nov. 12. Istana Cinderella mungkin masih menjadi metafora yang sempurna untuk Disney. Bagi orang yang melihat, ia adalah struktur yang menjulang tinggi, tetapi istana itu dibuat agar kelihatan lebih hebat daripada yang sebenarnya. Pada hanya 189 kaki, ia hampir tidak mendahului Spaceship Earth, sfera besar di Epcot. Bangunan Empire State di New York adalah tujuh kali lebih tinggi. Mungkin masa depan Disney juga menjadi sedikit ilusi optik: Bolehkah syarikat itu menyusut secara berkaedah menjadi versi yang lebih kecil daripada dirinya sebelum Covid sementara masih memperoleh margin keuntungan yang sama mengagumkan dan menggunakan pengaruh yang sama seperti sebelum ini? Itu sukar untuk dijawab, tetapi ia kelihatan seperti strategi yang mungkin. Industri peruncitan sudah pun mencuba ini, menerima etalase butik berbanding pelan lantai yang luas, kerana bagi mereka mengecut bermakna kelangsungan hidup. Pelabur Disney tidak mungkin bertaruh pada jumlah kembali normal, begitu juga orang yang munasabah tidak menjangkakan bahawa ekonomi penstriman perniagaan boleh menggantikan kuasa keuntungan tradisional Disney. Tetapi mungkin masih ada cara untuk pelabur mendapatkan pengakhiran yang saksama. Lagipun ini Disney. Lajur ini tidak semestinya mencerminkan pendapat lembaga editorial atau Bloomberg LP dan pemiliknya.Tara Lachapelle ialah kolumnis Pendapat Bloomberg yang meliputi perniagaan hiburan dan telekomunikasi, serta tawaran yang lebih luas.
,